玉马遮阳今天上会：官网疑夸大宣传，自主研发能力或薄弱

来源：壹财信

作者：童牧瑶

今天（11月17日），山东玉马遮阳科技股份有限公司（下称：玉马遮阳）迎来了深交所创业板上市委的审核大考，能否顺利上市在此一博。玉马遮阳本次IPO携手中信证券闯关创业板，拟发行新股不超过3,292万股，计划募集资金6.9072亿元。

此前，玉马遮阳因建设项目被罚、大幅扩张等受到媒体质疑。而《壹财信》研究后还发现，玉马遮阳存在招股书更新后重大事项提示内容缩水、官网涉嫌夸大宣传、自主研发能力或薄弱等问题。

官网涉嫌夸大宣传

2014年7月成立于山东寿光市的玉马遮阳，其主营业务为功能性遮阳材料的研发、生产和销售，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料。

2017年至2020年1-6月，玉马遮阳分别实现营业收入分别为25,616.53万元、32,184.61万元、38,358.70万元以及16,313.38万元，2018年度、2019年度营业收入增长率分别为25.64%、19.18%。同期玉马遮阳实现净利润分别为5,125.31万元、8,085.39万元、10,911.69万元以及5,055.35万元，2018年和2019年度净利润分别比上一年增长57.75%、34.96%。

梳理招股书，发现报告期内玉马遮阳的外销业务收入金额较大、占比较高，每年均有六成以上的收入来自境外。

据招股书，2017年至2020年1-6月份，玉马遮阳的外销业务收入分别为15,698.31万元、19,599.31万元、25,418.05万元和11,014.09万元，占主营业务收入的比例分别为63.78%、62.98%、68.10%和71.87%。

作为一家以产品出口为主的企业，玉马遮阳立足于全球建筑遮阳产业并全面参与全球高端市场的竞争，其境外客户以大型遮阳产品生产商为主。报告期内，玉马遮阳的前五大客户皆为境外客户，其销售额合计分别为7,783.58万元、9,341.54 万元、11,865.68万元、4,051.80万元，占当年度营业收入比例分别为30.38%、29.02%、30.93%、24.84%。

招股书中披露，玉马遮阳境外客户主要集中在欧洲、亚洲、北美洲、南美洲等国家和地区，产品远销六大洲的60多个国家和地区。

但是，玉马遮阳对于境外销售的信息在官网上却给出了不同的答案。玉马遮阳官网显示：产品享誉国内外，远销欧美非亚等100多个国家和地区。很显然，玉马遮阳官网对此涉嫌夸大宣传。

除官网涉嫌夸大宣传外，玉马遮阳的招股书上会稿关于重大事项提示内容还出现了严重"缩水"。

玉马遮阳于2020年4月递交了创业板招股书，在创业板注册制实施后，又于2020年6月重新递交了招股书，11月10日递交了招股书上会稿。最后递交的招股书上会稿与之前的招股书相比，重大事项提示内容由九项缩减至三项，股份限售安排、自愿锁定股份及延长锁定期限承诺，大股东持股意及减持意向承诺，稳定股价预案及承诺等内容"不翼而飞"，只留下了股份分配政策、特别风险因素及保荐机构对影响企业持续经营能力的重要情形的核查意见三部分内容。

自主研发能力或薄弱

玉马遮阳作为高新技术企业、行业国标主编单位、中国遮阳窗饰新材料创新示范基地，技术研发能力得到广泛认可。2019年，玉马遮阳"新型高分子遮阳材料包覆技术的研发与应用"荣获"山东省企业技术创新奖"一等奖，"多功能阳光面料斑马帘系列"荣获"山东省企业技术创新奖"二等奖。

据招股书，2017年至2019年玉马遮阳合并口径的研发费用分别为960.09万元、1,004.87万元和1,233.05万元，占当期营业收入的比例分别为3.75%、3.12%和3.21%。同期母公司研发费用分别为960.09万元、1,004.87万元和1,233.05万元，占当期营业收入的比例分别为3.76%、3.13%、3.18%。

但《壹财信》发现，尽管研发投入保持稳定增长，但玉马遮阳的自主研发能力或存在较弱的问题，唯一的一项发明专利为受让所得。

截至招股书签署日，玉马遮阳共拥有55项专利，不过其中只有1项为发明专利，而且还是受让取得。

公开信息显示，玉马遮阳发明专利号为ZL201610114821.7的"一种包装用塑料泡沫厚度及压缩蠕变测试仪"，于2016年3月申请，申请（专利权）人为青岛科技大学，发明人为温时宝、陈磊、王慧茜。该专利于2018年3月被授予发明专利权，2020年2月专利申请权、专利权发生转移。由此可见，玉马遮阳是在2020年2月从青岛科技大学处通过受让取得了该专利。

此外，在玉马遮阳已获得的所有项专利中，另还有1项实用新型专利和12项外观设计专利皆来自于受让取得。

招股书披露，2017年5月22日，玉马遮阳与实控人控制的企业山东玉马窗饰制品有限公司（现更名为山东玉马保丰投资有限公司，下称"玉马窗饰"）签署《转让协议》，玉马窗饰同意将其持有13项专利无偿永久转让给玉马遮阳。此前在4月25日，玉马窗饰还将其持有的7项商标无偿转让给了玉马遮阳，这波操作也为玉马遮阳的无形资产助力不少。

除了已获得的专利外，玉马遮阳目前申请的发明专利大部分来自于合作研发。

截至2020年6月18日，玉马遮阳申报的"涤纶遮阳织物短流程染色的研究与开发"、"具有负离子发生功能的PVC包覆涤纶长丝"和"具有远红外发射功能的PVC包覆涤纶长丝"3项发明专利均是与青岛大学合作研发。

而在10项核心技术中，已申报并受理的发明专利"无水少水染色技术"以及名为"除甲醛释放负离子的复合面料"的技术机密也是合作研发而成。

对于玉马遮阳的此次IPO上市进程，《壹财信》也将继续关注。